2026'nın ikinci çeyreğine girerken küresel bakır piyasası, makro sıkılaştırma, jeopolitik aksaklıklar ve temelde sıkı bir arz-talep dengesi arasında-çok boyutlu bir çekişme{{-savaşının ortasında kaldı. Son kaynaklara göre Çin, Mayıs ayından itibaren bakır ve çinko yan ürünü sülfürik asit ihracatını tamamen askıya almayı planlıyor; yalnızca elektronik-sınıf sülfürik asit muaf tutuluyor.
Yasak yıl boyunca geçerli kalabilir. Dünyanın en büyük sülfürik asit üreticisi ve ihracatçısı olan Çin'in hamlesi doğrudan küresel bakır tedarik zincirinin çekirdeğini hedef alıyor. Bahar tarım sezonunda stoklama, kükürt kıtlığı, izabe tesisi bakımı ve talebin zirve yaptığı sezonun eş zamanlı baskılarıyla birleştiğinde, bakır fiyatlarında kısa-yüksek dalgalanmalar yaşanıyor. Bu arada, orta-ile-uzun{-vadeli maliyet desteği ve arz daralması mantığı güçlenmeye devam ederek hem SHFE bakırı hem de LME bakırını güçlü bir yükseliş trendinde tutuyor.
Tedarik: Sülfürik asit kıtlığı veya dünyadaki bakır mineralinin %8'inin kesilmesi
Bakır eritme işleminde önemsiz gibi görünen ama aslında kritik öneme sahip bir hammadde vardır: sülfürik asit.
Hidrometalurjik (SX-EW) bakır üretim sürecinde yalnızca bir ton bakır üretmek için 3 ila 4 ton sülfürik asit gerekir. Bu bağımlılık, sülfürik asidi sektörün gerçek anlamda cankurtaran halatı haline getiriyor - ve bu cankurtaran halatı şu anda tehdit altında.
Örneğin Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ni (DRC) ele alalım: Bakır üretiminin %83'ü hidrometalurjiden geliyor. Şili'de bu rakam %21 seviyesinde. İki ülke birlikte, ıslak izabe operasyonları yoluyla küresel madenden çıkarılan bakırın %16,9'unu oluşturuyor. Kısacası, sülfürik asit olmazsa dünya bakır üretiminin önemli bir kısmı durma noktasına gelir.
Peki sülfürik asit tedarikine ne oluyor? Bunun sorumlusu Orta Doğu'da devam eden çatışmadır.
2025 yılında küresel kükürt üretimi yaklaşık 84 milyon tona ulaştı; Suudi Arabistan, BAE, Katar, İran ve Kuveyt toplu olarak bu toplamın yaklaşık %24'ünü oluşturdu. Kükürt, petrol ve doğalgaz rafinasyonunun bir yan ürünüdür ve Orta Doğu'daki çatışma, Hürmüz Boğazı'ndaki ulaşımı ciddi şekilde aksatırken, hızla onarılması mümkün olmayan petrol ve gaz tesislerine de zarar verdi.
24 Nisan 2026 itibarıyla kükürt spot fiyatlarındaki dalgalanma etkileri açıkça görülüyor:
| Bölge | Fiyat Artışı (2025 sonuna kıyasla) |
|---|---|
| Brezilya | +72% |
| Hindistan | +47% |
| Kuzey Afrika | +81% |
Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nde durum daha da ekstremdir. Fabrika-kapı fiyatları şu seviyeye ulaştı:
- Kükürt için ton başına 1.500-2.300 $
- Sülfürik asit için ton başına 1.000-1.400 ABD doları
Bunu perspektife koymak gerekirse: 1.200/ton∗∗andabakır fiyatı∗∗1.200/ton∗∗andabakır fiyatı∗∗13.289/ton olan bir sülfürik asit fiyatında, tek başına asit maliyeti artık bakır fiyatının %32'sini oluşturuyor. Nisan 2026 tarihli SMM verilerine göre, sülfürik asit, DRC'de kendi cevherini - satın alan hidrometalurjik madenler için üretim maliyetlerinin %25'ini, kendi cevherine dayalı madenler için ise %42'ye kadarını temsil etmektedir.
Sülfür sülfürik asit bakır zincir iletimi, genel maliyet eğrisi yukarı doğru kayar
Çin'in kükürt ithalatına bağımlılığı yüzde 65-70'e ulaştı. Orta Doğu'daki arz kesintileri ve ilkbaharda çiftçiliğe duyulan acil ihtiyaç nedeniyle yurt içi kükürt fiyatları, Bahar Şenliği öncesine kıyasla %51'in üzerinde bir artışla 6200 yuan/tonu aştı. Sülfürün alt çekirdeği olan sülfürik asit fiyatları eş zamanlı olarak hızla yükseldi ve iç ve dış piyasalar arasındaki fiyat farkı açılmaya devam ediyor. Küresel bakır pazarında, ıslak bakır rafinasyonunun maliyeti doğrudan %50'den fazla arttı.
Pirometalurjik bakır rafinasyonu yan ürün olan sülfürik asitten faydalansa da-, konsantre kıtlığı nedeniyle bakır cevheri tedarik maliyeti artmaya devam ediyor. Genel olarak, küresel bakır üretimi maliyet eğrisi yukarı doğru kaydı ve düşük-fiyatlı üretim kapasitesi kademeli olarak temizleniyor, bu da bakır fiyatlarına güçlü destek sağlıyor.
Çoklu kısıtlamalar üst üste bindiriliyor ve bakır madenleri ile rafine bakır eş zamanlı olarak daraltılıyor
Şili'nin Şubat ayındaki üretiminin yıllık %4,8 düşüşle-son-yılın en düşük seviyesine gerilemesi ve Peru'nun toplumsal huzursuzluk nedeniyle proje üretimini ertelemesi ile küresel bakır madeni arz darboğazı belirgin hale geldi. Bakır konsantresinin işlem ücreti düşmeye devam ediyor; spot TC, madencilik endüstrisindeki aşırı gerilimi yansıtacak şekilde -70 ABD doları civarına düşüyor. Yurt içinde, izabe tesislerinin bahar bakımı ve tedariki sağlamak için sülfürik asit talebi bir araya gelerek rafine bakır üretiminde azalmaya yol açtı ve Çin'deki elektrolitik bakır arz açığı Nisan ayında kademeli olarak genişledi.
Stoklar azalmaya devam ediyor ve bu da sıkı bir dengeye işaret ediyor
Envanter, arz-talep ilişkisinin doğrudan bir yansımasıdır. Geçen hafta itibarıyla yurt içi bakır sosyal stoğu, yılın en yüksek noktasına göre yaklaşık %44 düşüşle 320.000 tona düştü. Birkaç haftadır devam eden hızlı stok eritme, stokların tamponlayıcı etkisini büyük ölçüde zayıflattı. Sülfürik asit yasağının uygulanmasının ardından, piyasanın arz daralmasına ilişkin endişeleri yoğunlaştı ve alt kesimlerdeki stokları yenileme isteği arttı; bu da stokların daha da tükenmesine neden olabilir ve spot malların sıkı dengesinin güçlenmesi bekleniyor.
Kısa vadede bakır fiyatlarının yüksek volatiliteyi sürdürmesi bekleniyor. Fed'in faiz indirimi beklentisi ertelenirken, ABD dolarının güçlenmesi geçici baskıyı da beraberinde getirdi. Sülfürik asit yasağının neden olduğu arz şokunun 3-6 aylık bir iletim gecikmesi olması, yüksek kükürtlü bakır stokları ve alt piyasadaki yüksek fiyat kabul testleri ile birleşerek bakır fiyatlarının tek taraflı olarak yükselmesini zorlaştırıyor.
Ancak, arzı garanti altına almak için yurt içi yaylı çiftçilik, izabe bakımı, düşük stok ve talebin yoğun olduğu sezon güçlü bir destek oluşturuyor ve aşağı doğru ayarlama alanı sınırlı olabilir. Orta ve uzun vadede bakır fiyatlarının yükseliş eğilimi nispeten belirgindir. Sülfürik asit yasağı 2026 yılına kadar devam edebilir ve ıslak bakır üretiminde küresel azalma yavaş yavaş gerçekleşecek. Bakır madeni tedarikindeki darboğazı çözmek zor ve rafine bakır arzındaki daralma normal hale gelecek.
Maliyet tarafında ise kükürt sülfürik asit fiyatı yüksek seviyede seyrediyor ve bakır üretim maliyet eğrisi yukarı doğru hareket etmeye devam ediyor. Talep tarafında, yeni enerjinin dönüşümü ve altyapının güçlendirilmesi uzun vadeli tüketimi-destekliyor ve küresel bakır pazarındaki arz-talep açığı 450.000 tonun üzerine çıkabilir. Çin'in sülfürik asit ihracatına bu kez getirilen yasak, yalnızca-yurt içi gıda güvenliğini sağlamaya yönelik kısa vadeli bir önlem değil, aynı zamanda küresel sanayi zincirinin yeniden yapılandırılması için de önemli bir sinyal. Yeni enerji dönüşümü ve tedarik zinciri güvenliğinin ikili güdüsü altında, stratejik bir metal olarak bakırın kıtlığı vurgulanmaya devam ediyor ve kısa-vadeli dalgalanmalar orta ve uzun vadede yükseliş eğilimini değiştirmiyor.
